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Calculadora de ratio de Sharpe

Calcula el ratio de Sharpe para medir el retorno ajustado al riesgo y comparar el rendimiento de tu cartera frente a su volatilidad fácilmente.

Preguntas frecuentes

¿Cómo se calcula el ratio de Sharpe?

(Retorno del portafolio - tasa libre de riesgo) / desviación estándar de los retornos del portafolio. Mide el retorno en exceso por unidad de riesgo total. Un Sharpe de 1.0 significa que ganas una unidad de retorno en exceso por cada unidad de volatilidad.

¿Qué es un "buen" ratio de Sharpe?

Por encima de 1.0 se considera bueno, por encima de 2.0 es muy bueno y por encima de 3.0 es excelente (y raro en períodos largos). El Sharpe de largo plazo del S&P 500 es de aproximadamente 0.4-0.5. Los fondos de cobertura que anuncian un Sharpe sostenido por encima de 2 merecen escrutinio.

¿Qué es el ratio de Sortino?

Una variante que solo penaliza la volatilidad a la baja (retornos por debajo de un objetivo). Los inversionistas que no ven la volatilidad al alza como riesgo suelen preferir el Sortino. Tiende a ser más alto que el Sharpe para distribuciones de retornos sesgadas.

¿Cuándo engaña el ratio de Sharpe?

Para retornos no normales (estrategias de opciones, activos ilíquidos, estrategias de riesgo de cola), el Sharpe subestima el riesgo real. Una estrategia que recoge monedas frente a una aplanadora puede mostrar un Sharpe alto justo hasta que estalla.

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Solo estimaciones. No es asesoría de inversión.

Aviso de inversión: Solo estimaciones. No es asesoría de inversión.

Esta calculadora ofrece estimaciones con fines educativos y no constituye asesoría de inversión. El rendimiento pasado no garantiza resultados futuros. Consulta con un asesor financiero calificado antes de tomar decisiones de inversión. Toda inversión conlleva riesgo, incluida la posible pérdida del capital.

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Cómo funciona esta calculadora

Ingresas tres porcentajes anualizados: el retorno del portafolio, la tasa libre de riesgo (típicamente la letra del Tesoro a 3 meses) y la desviación estándar del portafolio. La herramienta devuelve el ratio de Sharpe, el retorno en exceso sobre la tasa libre de riesgo y un veredicto por niveles que va de negativo a excelente.

Fórmula

Sharpe = (R₊ − R₋) ÷ σ₊, donde R₊ es el retorno del portafolio, R₋ es la tasa libre de riesgo y σ₊ es la desviación estándar de los retornos. El numerador (R₊ − R₋) es el retorno en exceso. Las entradas se dividen entre 100 antes de calcular el ratio. Niveles: por debajo de 0 es pobre, 0–1 inferior a la media, 1–2 bueno, 2–3 muy bueno y por encima de 3 excelente.

Ejemplo práctico

Un portafolio que rinde 12% con una tasa libre de riesgo de 4.5% y una desviación estándar de 15%: retorno en exceso = 12% − 4.5% = 7.5%. Sharpe = 0.075 ÷ 0.15 = 0.50. Eso cae en el nivel inferior a la media: el portafolio gana solo media unidad de retorno en exceso por cada unidad de riesgo. Elevar el retorno a 19.5% con la misma volatilidad llevaría el Sharpe a 1.00.

Supuestos detrás del ratio de Sharpe

El ratio de Sharpe es una de las métricas de desempeño más utilizadas en finanzas, pero se apoya en supuestos que con frecuencia se incumplen en la práctica.

Distribución normal de los retornos: La desviación estándar es la medida de riesgo natural solo cuando los retornos siguen una distribución de campana. Los retornos reales de los activos tienen colas gruesas: los eventos extremos (caídas, burbujas, crisis de liquidez) ocurren con mucha más frecuencia de la que predice una distribución normal. Un portafolio de estrategias de venta de opciones puede mostrar un Sharpe artificialmente alto durante años mientras acumula en silencio un riesgo de cola que explota en un solo mes. Las estrategias con retornos sesgados positivamente (alza asimétrica, baja acotada) pueden verse peor en el Sharpe de lo que realmente son.

La desviación estándar como medida completa de riesgo: El ratio de Sharpe penaliza por igual la volatilidad al alza y a la baja. Un fondo que ocasionalmente genera grandes ganancias verá su Sharpe penalizado por esas ganancias (porque aumentan la desviación estándar), aunque las grandes ganancias no sean perjudiciales para los inversionistas. Esta es la crítica central que aborda el ratio de Sortino.

Tasa libre de riesgo estable: El cálculo del Sharpe requiere un denominador constante para la comparación. Cuando la Reserva Federal mueve las tasas de forma agresiva (subiéndolas de 0% a 5% en 2022–2023), la tasa libre de riesgo cambia sustancialmente y los ratios de Sharpe calculados sobre esa ventana son difíciles de interpretar. Comparar un Sharpe de 2019 con uno de 2023 como si el entorno fuera idéntico es engañoso.

Sensibilidad al referente: Distintas elecciones de tasa libre de riesgo cambian las clasificaciones relativas. Un fondo podría verse excelente frente a una tasa de 0% pero inferior a la media frente a una letra del Tesoro al 5%. Especifica siempre la tasa libre de riesgo utilizada al reportar o comparar ratios de Sharpe.

Sharpe vs. Sortino vs. Calmar

Cada métrica de retorno ajustado al riesgo está optimizada para distintos tipos de estrategia.

Ratio de Sortino

El ratio de Sortino reemplaza la desviación estándar por la desviación a la baja, que cuenta solo los retornos que caen por debajo de un retorno mínimo aceptable (MAR), típicamente la tasa libre de riesgo o cero. La fórmula es: Sortino = (Retorno del portafolio − MAR) ÷ Desviación a la baja. Para estrategias con sesgo positivo (opciones largas, seguimiento de tendencia que se beneficia de grandes movimientos en cualquier dirección), el ratio de Sortino es más informativo porque no penaliza la volatilidad al alza. Los fondos de cobertura, los fondos patrimoniales y los asignadores de estrategias suelen preferir Sortino para evaluar a gestores cuyas estrategias generan retornos positivos de cola gruesa junto con volatilidad a la baja ordinaria.

Ratio de Calmar

El ratio de Calmar divide el retorno anualizado entre la máxima caída de la estrategia (la mayor pérdida de pico a valle durante el período de medición). Es particularmente útil para evaluar estrategias de seguimiento de tendencia (CTA) y sistemáticas, donde el riesgo principal no es la volatilidad diaria sino la profundidad de las pérdidas durante períodos adversos. Un ratio de Calmar superior a 1.0 significa que la estrategia gana más en retorno anualizado de lo que jamás ha perdido de pico a valle. La desviación estándar es una mala medida de riesgo para los fondos de seguimiento de tendencia que pueden tener baja volatilidad en la mayoría de los períodos pero experimentar caídas bruscas durante entornos de reversión de tendencia; el Calmar captura esto directamente.

Cuándo usar cada uno

Usa Sharpe para comparar portafolios ampliamente diversificados solo en largo, donde los retornos son aproximadamente simétricos. Usa Sortino cuando la estrategia tiene sesgo positivo o cuando te importa específicamente la protección a la baja. Usa Calmar al comparar estrategias apalancadas o sistemáticas donde la principal preocupación del inversionista es el peor período de pérdidas.

Interpretar los ratios de Sharpe en la práctica

Los puntos de referencia de esta calculadora reflejan la experiencia de los profesionales con portafolios diversificados. Un Sharpe por debajo de 1.0 sugiere que la estrategia gana menos de una unidad de retorno en exceso por unidad de riesgo, lo cual está por debajo de lo que ha logrado históricamente la inversión pasiva en índices de acciones. Un Sharpe de 1.0–2.0 es alcanzable por portafolios diversificados bien construidos a lo largo de ciclos de mercado completos. Los ratios de Sharpe sostenidos por encima de 2.0 son raros en horizontes de varios años; la mayoría de los fondos que muestran ratios de Sharpe muy altos a corto plazo revierten hacia la media, especialmente después de que terminan los períodos de entornos ganadores concentrados.

El período de tiempo importa de forma significativa. Un Sharpe calculado sobre un único año de mercado alcista refleja condiciones favorables, no habilidad. Un Sharpe calculado sobre un período completo de 5–10 años que incluya al menos una recesión es mucho más significativo. Al comparar dos estrategias, usa el mismo período de tiempo y la misma tasa libre de riesgo o la comparación no es equivalente. Un ratio de Sharpe negativo significa que el portafolio entregó menos que la tasa libre de riesgo mientras asumía volatilidad: peor que simplemente tener letras del Tesoro.

Errores frecuentes

Mezclar marcos temporales: alimentar retornos mensuales con una tasa libre de riesgo anual.
Olvidar anualizar: multiplica un Sharpe mensual por √12, uno diario por √252.
Confiar en un Sharpe muy alto de estrategias de venta de opciones o de cola gruesa que ocultan el riesgo de cola.
Usar el retorno total en lugar del retorno en exceso en el numerador.
Comparar ratios de Sharpe calculados sobre distintos horizontes como si fueran equivalentes.

Consejos y preguntas frecuentes

¿Qué Sharpe es bueno? Un 1–2 sostenido es sólido para un portafolio diversificado; por encima de 3 durante años es raro.

¿Qué referente libre de riesgo usar? La letra del Tesoro a 3 meses es la opción de manual.

¿Un ratio de Sharpe más alto es siempre mejor? No necesariamente. Una estrategia optimizada para maximizar el Sharpe puede volverse frágil: las estrategias de volatilidad corta (venta de puts o calls) producen mecánicamente ratios de Sharpe altos la mayor parte del tiempo pero sufren caídas catastróficas durante los picos de volatilidad. No estás "manipulando" el Sharpe si entiendes y aceptas genuinamente los riesgos de cola; pero maximizar el Sharpe a ciegas sin examinar la distribución completa de retornos (sesgo, curtosis, máxima caída) puede llevar a estrategias que lucen geniales sobre el papel y fallan durante las crisis de mercado.

¿Puedo comparar el ratio de Sharpe de una acción con el de un fondo? Técnicamente sí, pero la comparación es más significativa cuando ambos cubren el mismo período de tiempo y usan la misma tasa libre de riesgo. El Sharpe de una sola acción suele ser más bajo que el de un fondo diversificado porque el riesgo idiosincrático (la volatilidad específica de la empresa) infla el denominador sin ser compensado. Comparar el Sharpe de una sola acción con el de un fondo de índice amplio esencialmente penaliza a la acción por soportar un riesgo diversificable innecesario. Para una comparación más útil de una sola acción frente a un referente, la beta y el ratio de información (retorno en exceso respecto a un referente dividido entre el error de seguimiento) son más relevantes.

¿En qué se diferencia el Sortino? Divide el retorno en exceso entre la desviación a la baja únicamente, penalizando las pérdidas pero no las oscilaciones al alza.